上周周一一根放量大阳线,随后高位横盘四天,继续延续强势格局。周三周四中字头、银地保调整之时,市场向赛道股的切换既无广泛性,也无持续性,空窗之时资金索性发动了白酒。大牛港股今天来聊聊后续行情。
白酒也属于业绩与宏观经济高度正相关的行业,这反映了最近大资金的思路,那就是卯足了劲来做疫后经济复苏。周末终南山院士又发话了,预计明年二季度有望回到2019年疫情之前的生活状态,进一步引导疫后经济复苏预期。不过无论地产还是消费,前边就表达过观点,属于典型的强预期低现实。最近政策刚转向市场预期的一致性很强,因此这个方向第一波上涨很猛,但后续政策实施后最终还要看经济数据的实际好转,这方面则存在一些分歧了。
CMF上周末刚发布的2022-2023中国宏观经济报告,里面的核心观点也表示三年疫情之于地产和消费更像是一个放大器,导致两大方向本轮下行的其实是结构性和周期性的深层次因素。可以说今年是一个宏观大年,以前年度做股票很少把太多精力放到宏观,但在今年这样艰难的一年,回头看时发现要想抓住为数不多的几个大机会,仅仅研究产业趋势和公司基本面是远远不够的,对宏观的理解更为重要。如俄乌冲突对能源短缺的长期影响、美联储加息对外资流动性的引导、全球逆全球化背景下对安全和自主可控的更高要求、国内疫情防控和稳增长政策的推出思路等,这些都是相比单个行业发展规律来说对市场影响更为深远的因素。
放眼明年,宏观因素的影响将会更为重要,原因是当前我们正处于百年未有之大变局,中国的人口结构、城镇化进程、国际环境与过去30年相比都已发生根本性变化。随着时间的推移,我们会越来越发现以往像大规模放水、刺激基建和地产投资等常规经济稳增长手段将不再奏效,接下来的10年中国经济的引擎将变成高端制造、数字经济、新能源等我们过去相对薄弱但正在迎头赶上的领域。股市作为经济发展的晴雨表,短期或受到政策热点的扰动,但长期来看一定会反映中国经济整体增长和结构演化的大趋势。
临近年底各大卖方(券商研究员)也都开始推出针对2023年的年度策略报告,粗看了几篇发现大家对后续市场风格相对一致,很多都在建议稳增长板块之余加配风光储等成长赛道股。从行业增速和明年景气度角度本人非常认同这些观点,但这种过于一致的观点让赛道股的预期差变小了,赛道风格的回归时间及下一波上涨的高度可能都会受到一些影响,在赛道股拿到超额收益也需要更大的战略定力。
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