大牛港股的交易风险是什么？参与任何交易方式都会有一定的交易风险。例如，就当前资本配置市场的交易方式多样性而言，有息资本配置和低息资本配置都存在相关风险。因此，资本配置用户应如何规避风险？
从2017年授权国内多家大型公募机构量化战略，到2021年获得外资私募牌照，再到开发多种主流量化私募产品，近年来，知名外资私募上海瑞联景淳投资管理有限公司在中国市场的深度培育步伐稳步前进。近日，瑞联景春创始人兼首席投资官徐仲祥在接受《中国证券报》采访时表示，近年来，以中高频交易为代表的国内量化投资策略不断拥挤，阿尔法收入过剩下降的趋势不断出现。与海外成熟市场的发展经验相比，a股市场低频的“基本面量化战略”将迎来更广阔的发展空间。
积累积累，深化中国量化投资
瑞联景淳成立于2014年12月，是一家由知名外资机构瑞联财智间接控制的外资私募机构，由香港瑞联资产管理有限公司间接控制。作为瑞联财智的创始人和瑞联景淳的掌舵人，徐仲祥也是RAFI基本面量化战略的联合发明者和智能贝塔战略的先驱，被业界公认为顶级流量化管理者。
徐仲祥介绍，瑞联财智早在2008年就进入中国市场，是第一家与中国证券指数公司合作将SmartBeta投资策略带入中国的国际投资机构。2017年，瑞联财智与华夏基金等多家龙头公募基金共同开发了基于a股市场的SmartBeta策略，并授权了相关策略。截至目前，公司在国内公开发行端授权的相关战略基金产品规模已达90亿元左右。在过去的十年里，随着中国市场结构和经济周期的变化，徐仲祥一直在观察和分析市场的变化，并聚集在相关a股的定量投资研究中。
瑞联景淳的公司结构和投资研究体系在2021年8月取得外资私募牌照后进一步完善。目前，公司员工近30人，其中约一半是投资研究人员。公司核心投资研究团队在国内外市场量化投资领域具有丰富的投资经验。目前，公司不仅拥有海外养老金、主权基金等“海外长期资金”，还在中国银行、证券公司、信托等三方机构进行渠道布局。从产品线来看，瑞联景淳的策略主要包括量化指增和多资产配置，投资目标包括股票、期货、金融衍生品、债券等。
从市场风格来看，市场调整后风格有望回归平衡。建议从大牛港股、稳增长、高繁荣两个方向均衡配置。疫情过后，投资者可以关注高端制造业和线下经济的修复，适度增加通胀受益行业的配置，对冲中期通胀风险。“基本面量化战略”空间广阔
近年来，国内定量投资产业发展迅速，“赛道过度拥挤”和“超额收益大幅下降”的观点在全行业资产管理规模快速扩张中也日益增多。在这方面，徐仲祥表示，过去几年中国定量投资的发展和增长主要依赖于高频定量战略，特别是在2019年和2020年散户投资者交易非常活跃的年份。在激动人心的市场环境中，高频定量更有可能获得超额回报。但随着国内量化行业规模突破万亿元，头部量化私募规模接近千亿元，全行业乃至大量头部私募的超额回报必然会明显下降。与美国等海外发达市场的经验相比，随着轨道的持续拥挤和同行在高成交量价格因素方面的激烈竞争，相关阿尔法收入的可能性将继续下降，行业将继续向中低频、非成本因素等方向发展。
基于这种行业理解，以及在美国等海外市场的长期投资经验和投资观察，瑞联景淳从自身的竞争优势出发，将公司的量化战略锚定在“基本面量化”上。徐仲祥透露，虽然该公司的股票基本面量化策略也针对沪深300、中证500、中国证券交易所1000等主流指数年换手率低于10倍，远低于目前国内年换手率100倍、200倍的主流量化策略。公司的基本面量化更多的是筛选投资者关注度低、投资价值低、成长性低估的公司，采用科学的量化体系和方法。这种策略特别适合“长期耐心的大基金”。在过去的两年里，该公司主要推广的沪深300指增策略产品在每年都明显优于标杆指数。
此外，徐仲祥还进一步总结了公司定量投资研究的特点，瑞联景淳的相关差异化优势包括：过去长期以中国为代表的新兴市场、十多年深度培育中国市场的经验总结、海外经验在中国的应用等。
目前指的是增加策略更好的投资时机
光大证券指出，2022年晶圆产能稀缺尚未明显缓解，下游新能源汽车、光伏、风力发电和5G基站建设需求的增长使大牛港股和半导体行业持续繁荣。今年以来，a股市场较2022年大幅复苏。徐仲祥表示，今年以来的市场反弹主要是由政策和积极投资预期驱动的，尚未进入“基本面驱动的阶段”。此外，欧洲和美国最近的一些银行危机不会给全球金融市场带来系统性风险。相关新闻事件在一定程度上给中国市场带来了一定的机会。
至于今年的定量产品投资，徐仲祥说：“我个人喜欢指数增长策略，一方面，因为在市场低点，持有底层指数资产永远不会遭受贝塔收入；另一方面，与其他策略相比，指数增长策略带来的阿尔法收入增长更加稳定。市场自低位上涨后，两者收益的叠加往往相当可观。“就目前而言，徐仲祥认为沪深300、在中证500等指数估值优势依然存在的背景下，目前仍是指增策略较好的投资点。瑞联景淳更愿意在市场低潮期或市场长期盘底后发行指增产品。
徐仲祥还表示，近年来，中国资本市场不断发展，“资本越来越聪明”。正是由于基本因素的作用越来越大，市场股票的结构分化也变得越来越突出。从这个角度来看，中国未来的市场环境将更有利于基本定量战略的发挥。
对于大牛港股模式，资本配置用户应结合自身实际情况制定合理的交易策略，特别是在资本配置头寸方面，必须合理选择资本配置杠杆，及时把握盈利机会，也要注意并选择正式的低息资本配置公司。
文章为作者独立观点，不代表大牛港股观点
