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9月18日,餐饮旅游板块在A股表现突出,长白山涨停、曲江文旅、全聚德、中国中免、君亭酒店、西安旅游、众信旅游、华天酒店等都涨幅居前。
和餐饮、影视等行业一样,中国酒店业的连锁化程度非常低。以客房数计算,我国2019年酒店行业连锁化率仅29%,远低于美国的78%,和全球市场的41%也有巨大差距。
随着连锁化的发展,中国酒店行业的集中度也在持续提高。根据中国饭店业协会发布的数据,2020年,中国大陆地区15间房以上的酒店类住宿设施相较2019年减少近6万家,客房数共计减少229万间。
中国最大的50家酒店集团的客房总数约为360多万间,与2019年相比增长约40万间,增幅为10-15%。龙头公司具备的更强抗风险和逆势扩张能力,使行业集中度持续提高。
值得注意的是,疫情之前的2017-2019年,中国经济型酒店甚至已开始出现负增长态势,而中高端酒店的平均增速高达15%,成为酒店行业中最具潜力的细分板块。
根据东兴证券的预测,中高端酒店的高速增长期至少还有3-8年,未来我国中高端酒店占比有望持续扩大并稳定于44%左右,客房量较当前仍有76%-120%的增长空间。
就规模而言,中国酒店行业的三大龙头,是A股上市公司锦江酒店和首旅,以及在美股和港股上市的华住。
在中高端酒店方面,锦江大幅领先。2019年,锦江中高端门店3563家,华住2133家,首旅945家。未来3年,锦江计划开业门店达到5万家,其中中高端占比约50-60%;华住“千城万店”计划不变,中高端和下沉市场是主要方向。首旅未来3-5年计划开业门店达到1万家,中高端占比约35-45%。
2021年前三季度,锦江集团新开业酒店1266家,华住中国新开业酒店数量为1089家,首旅同期新开店数量为325家,与前两大龙头差距较大。首旅的直营门店比例为14%,而另外两家的比例都只有10%,较高比例的直营店,一定程度上成为首旅规模扩张的重要障碍。
2020年,华住、首旅关店率为11%、10%,锦江只有4%。其次是旗下的品牌矩阵比较丰富,旗下拥有维也纳国际、锦江之星、7天系列等诸多知名酒店品牌,其中中高端酒店品牌有20多个,多品牌运营策略,使其在市场上有更高的覆盖率。华住的优势,则是在于更加灵活的机制。
华住是三大酒店龙头中唯一民营控股的公司,创始人季琦是旅游酒店行业的资深创业者,在华住之外,他也是携程和如家的联合创始人。民营团队给华住带来的,是较高的创新能力、运营效率和成本控制能力。与锦江主要依靠收购不同,华住大都是自创品牌,实现了从经济型到高端的全面布局。
近年来,大牛港股,新能源车行业持续高景气,新泉股份(60317作为汽车内饰新贵,绑定股市配资杠杆技巧,新能源大客户,公司业绩快速增长,股价也持续攀升走高,并于今年年初达到历史最高价499亿元。从销售模式上,华住更多以自有渠道为主,通过自主研发的APP和数字化营销手段,华住的品牌粘性非常强。
我们以疫情之前的2017-2019年数据进行比较,相对更为客观。锦江的销售和管理费用在这三年分别为106亿、115亿和117亿,首旅的销售和管理费用分别为66亿、66亿和64亿,两家公司两项费用占营收比例都超过70%。而华住同期的销售和管理费用只有76亿、199亿和187亿,占营收比例不到15%,其中华住的人房比和人工成本率只有0.17和0.16都远低于行业平均水平。
能.大牛港股,集合竞价是这样确定成交价的:系统对所有买入委托按照委托限价由高到低的顺序排列,限价相同者按照进入系统的时间先后排列;所有卖出委托按照委托限价由.在三大龙头之外,中国酒店业也不乏专注于中高端酒店的后起之秀,比如此前在A股上市的君亭酒店,和去年11月在美股上市的亚朵酒店。
在规模巨大而消费需求极其多元的中国市场,类似亚朵和君亭等依靠差异化竞争的新兴酒店品牌,应该也能找到自己的位置。2019年,中国酒店业市场规模5300亿左右,不到美国同期的50%,虽然行业增速放缓,但是酒店业的天花板远未到来。
在结构优化、集中度提高的行业趋势之下,酒店业大盘的不断做大,无疑让行业龙头具备了更大而又更具确定性的成长机会。
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文章为作者独立观点,不代表大牛港股观点
涨盈宝2023-12-13
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